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7月，A股市场震荡调整，但并未阻挡私募基金的扩容脚步。中国证券投资基金业协会数据显示，截至7月末，全市场存续私募基金管理人18512家，管理基金总规模达25.73万亿元，自2025年10月以来连续第十个月创历史新高。其中，私募证券投资基金存续规模首次站上9万亿元关口，距6月末突破8万亿元仅隔一个月。

从环比看，7月末私募基金总规模较上月增加2.07万亿元，私募证券投资基金是最大贡献者——存续产品83992只，环比净增886只；存续规模9.1万亿元，单月增长1.07万亿元。然而，规模高增的背后是业绩普遍承压。私募排排网数据显示，其平台有业绩记录的12695只证券类产品当月平均收益率为-7.33%。这种市场调整期资金逆势流入的特征，充分体现了长期配置理念下“越跌越买”的操作逻辑，有助于平抑市场波动、稳定投资者预期。

资金敢于在业绩回调阶段加速涌入，背后折射出投资者行为逻辑的深刻变化。根据中国证券投资基金业协会月度数据，7月私募证券投资基金规模从6月末的8.03万亿元增至9.1万亿元，而当月新备案规模仅728.09亿元，占新增规模的6.8%。“这表明增量资金主要流向存量老产品。”上海证券基金评价研究中心分析师江牧原将逆势增长归结为三方面：一是多资产及配置型产品的再平衡需求，市场下跌后权益权重被动下降，为维持目标配置比例而增配，更多源于组合管理需求而非短期抄底；二是私募策略多元化，资金并非全部流向高波动股票类产品，市场中性、FOF（基金中的基金）等策略通过对冲和分散提供中低波动体验，体现了市场多元化配置而非风险偏好单向提升；三是投资者决策逻辑正由“收益驱动”转向“配置驱动”，更加关注长期投资能力、估值水平和回撤后的风险收益比。“投资者偏好经过完整周期检验的老产品，说明基金选择正由‘买产品’逐步转向‘买管理能力’。”江牧原说。

除外部增量资金持续流入外，私募管理人的自购行为也为市场注入信心。今年以来，已有30余家私募机构自购旗下产品，合计金额超15亿元，其中龙旗科技、灵均投资分别以2.8亿元、2亿元位居前列。业内人士表示，私募自购既彰显了管理人对自身投研实力和产品净值修复的信心，也有利于增强投资者信任。这种以自有资金与投资者风险共担的行为，已成为稳定市场预期的重要力量。

增量资金入场与行业生态改善是规模持续攀升的驱动力，行业合规体系不断健全也提升了私募管理人的市场公信力。“居民财富向权益资产迁移，是打破刚性兑付、无风险收益率持续下行背景下资产配置结构逐步调整的过程。”江牧原分析，当前利率处于较低水平，传统存款及低风险固收产品收益吸引力下降，但多数居民风险偏好并不会迅速提升，新增配置需求往往首先流向低波动或中低波动风险资产。私募基金成为承接这部分需求的重要载体，市场中性等策略产品在控制波动和回撤的同时获取选股超额收益，契合了中低风险偏好资金的需求。“居民资金通过专业资管产品进入私募，虽自身承担的市场波动有限，但底层权益资产配置占比实际有所提升，财富迁移正以更加低波动、分散和风险可控的方式间接实现。”江牧原说。

规模端的高景气同样传导至发行端。8月全市场新备案私募基金1890只，其中私募证券基金1173只。截至8月末，今年以来证券类私募累计备案已达10964只，同比增长38.26%，突破万只关口的时间较去年提前了近3个月。但是，备案端的高景气之下，资金选择正在加速分化。相较于中小机构，百亿私募在资金来源稳定性、投研体系完备性方面更具优势。江牧原指出，当市场出现调整时，投资者更愿意将资金配置给经过完整周期检验的管理人和产品，这一选择逻辑的变化推动资金持续向投研扎实、风控完备的优质机构集中。

当前，私募基金规模的增长并非单纯的体量扩张，而是建立在行业结构优化、专业能力提升基础上有质量的增长。随着行业持续提质增效，私募基金将在服务居民财富管理需求、赋能实体经济高质量发展中发挥更大作用。（经济日报记者 翟子豪 马春阳）