对公贷款今年上半年还是上市银行扩表的重要支撑力量，到了三季度却有“踩刹车”迹象。

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截至今日上午，已有23家A股上市银行披露2026年三季报。财联社记者梳理数据发现，截至9月末，上述银行（青农商行未披露）对公贷款（公司贷款+票据贴现，各行口径略有差异）余额合计近20万亿元，较上年末增长约9.8%。其中，上半年合计净新增对公贷款1.69万亿元，季均新增约8436亿元；三季度单季净新增967亿元，仅为上半年季均水平的一成，不到上年同期的三成。

从单家银行来看，上半年对公贷款投放靠前的江苏银行、兴业银行、中信银行、南京银行等，三季度均出现明显降档，部分银行甚至接近停止增长。与此同时，平安银行等机构还出现一般企业贷款收缩、票据贴现增加的情况。

多位受访业内人士及券商分析认为，对公信贷投放降速，一方面反映出企业有效融资需求仍然偏弱，另一方面也与对公贷款价格竞争、银行负债端约束等因素有关。随着传统信贷需求增长乏力，银行对公业务正在经历新一轮结构调整。

不过，截至发稿，六大国有行等在内的近一半上市银行还尚未披露今年三季报。

对公信贷投放有所降速，多家银行三季度由增转降

根据三季报显示，上半年对公贷款增量排名靠前的江苏银行、兴业银行、宁波银行、中信银行、南京银行，三季度投放节奏均出现不同程度放缓。其中，中信银行三季度单季对公贷款（含贴现）仅新增3.12亿元，南京银行负增0.63亿元，几乎没有实现净增长。

此外，江苏银行、兴业银行、宁波银行、杭州银行、齐鲁银行、重庆银行等银行三季度仍保持百亿元级别的对公贷款增量，但较上半年季度平均投放水平明显下降。兰州银行、成都银行、苏农银行等三季度对公贷款则由增转降。

对此，一位券商银行分析师人士与财联社记者交流中表示，当前企业融资需求整体偏弱，尤其是部分市场化企业扩产、投资意愿不足，银行在项目储备和贷款投放上面临一定压力。此外，有研究人士指出，“前期财政发力节奏整体偏缓，信贷市场资金供需错配现象”。

相较之下，部分区域银行依托当地国企、基建项目等资源，信贷投放相对具有稳定性。西部证券在杭州银行三季报点评中认为，该行三季度单季企业贷款（含贴现）净增139亿元，预计主要由政信业务投放支撑。

值得一提的是，虽然对公贷款总量增长放缓，但从上市银行三季报披露数据来看，部分政策支持领域仍保持较快增长。例如，中信银行披露前三季度数字经济核心产业贷款余额达到2980.81亿元，较上年末增长20.79%，而上半年增速为15.55%。

中信银行在三季报中表示，公司贷款方面“深化重点区域信贷布局，推动对公信贷投放从规模增长向量质并举转变”。并表示，持续加大对“六张网”“两重”“两新”等国家重大战略、重点领域和薄弱环节的融资支持力度。

不过，光大证券在最新研报中指出，科技、绿色等新兴领域贷款维持较高投放景气度，房地产开发、传统基建等领域投资相对低迷，相关信贷增速持续承压，新兴行业贷款高增较难弥补传统领域信贷负增长缺口。

有效信贷需求不足，票据融资再度成为重要支撑

从监管公开数据来看，当前信贷投放整体确有减缓。央行此前公布金融数据显示，今年前三季度人民币贷款增加11.5万亿元，同比少增3.2万亿元。9月当月，人民币贷款增加1.08万亿元，同比少增2100亿元。

从企业贷款结构来看，9月企业贷款虽然同比多增700亿元，但票据融资同比多增3526亿元，企业中长期贷款同比少增200亿元，企业短期贷款同比少增2500亿元。票据融资成为企业贷款中唯一实现同比多增的类别。

“年内贷款预计延续降速走势。前三季度新增人民币贷款合计11.5万亿，同比少增3.2万亿，有效需求不足、存量及增量债贷置换等因素为主要压制。”光大证券分析。此外，光大证券指出，当前短贷与票据融资的跷跷板效应再现。1至9月，对公短贷占新增贷款比重升至40%，票据贴现占比升至11%，均明显高于去年同期，反映出融资需求不足背景下，短贷和票据对贷款增长形成较强支撑。

财联社记者注意到，这一趋势在上市银行三季报中也确有所体现。平安银行三季报显示，截至9月末，该行企业贷款余额17090.26亿元，较上年末增长2.7%。但拆分三季度单季数据来看，一般企业贷款减少373亿元，票据贴现则增加210.25亿元，票据业务对企业贷款收缩形成了一定对冲。

平安银行在三季报中指出，受市场利率持续下行、有效信贷需求不足及资产重定价效应影响，该行1至9月企业贷款平均收益率降至2.85%，同比下降25个基点。在业内人士看来，企业融资需求不足，银行之间的信贷竞争却依然激烈，部分优质企业议价能力较强，进一步压低了对公贷款定价。

不过，自今年7月开始，部分银行收到监管指引，被要求不得开展价格低于0.50%的转贴现业务。其直接目的是引导机构降低对购买票据冲规模的依赖，避免过度压价购票。有券商研究机构人士向财联社记者表示，确有银行主动压降了票据规模，这也可能是部分银行三季度对公信贷数据变化的一个因素。

对于四季度，光大证券预计，随着政策性工具逐步落地、地方专项债继续发行，贷款投放同比少增幅度有望明显收窄。东方证券表示，稳增长政策落地后，企业融资需求可能有所改善，但本轮工具投向偏重新动能领域，配套信贷乘数低于传统基建，改善的弹性不宜高估。